Substansrabatt: En Guide för Smarta Investeringar

Last Updated on juni 5, 2025 by Investmentbolag

Substansrabatt uppstår när ett investmentbolags aktiepris är lägre än värdet av dess tillgångar minus skulder per aktie. För investerare kan detta indikera en möjlighet att köpa undervärderade aktier. I denna artikel utforskar vi vad substansrabatt är, hur det beräknas och varför det uppstår.

Viktiga slutsatser

Substansrabatt uppstår när aktiepriset är lägre än substansvärdet per aktie, vilket kan indikera undervärdering av aktien.
För att identifiera substansrabatter krävs noggrant beräknande av företags substansvärde genom att subtrahera skulder från tillgångar.
Analys av substansrabatter är avgörande för investerare, då dessa kan ge köptillfällen samtidigt som de indikerar marknadsförväntningar och risker.

Vad är substansrabatt?

Substansrabatt uppstår när aktiepriset på ett investmentbolag är lägre än substansvärdet per aktie, vilket kan indikera att aktien är undervärderad. Men vad innebär detta egentligen? Substansvärde är ett nyckeltal som återspeglar ett företags ekonomiska hälsa vid en specifik tidpunkt. Det beräknas genom att subtrahera bolagets skulder från dess tillgångar och dela resultatet med det totala antalet aktier. När ett bolags tillgångar värderas högre än dess aktier, uppstår substansrabatten.

Substansrabatten är särskilt relevant för investmentbolag där substansvärdet kan uppskattas enkelt. Investmentbolag äger ofta en portfölj av andra företag och tillgångar, och deras substansvärde är summan av dessa tillgångar minus skulder. När marknaden uppfattar en risk, som illikvida tillgångar eller regulatoriska problem, kan detta leda till att aktiekursen sjunker under substansvärdet, vilket skapar en rabatt.

Att förstå och kunna utvärdera substansrabatter är avgörande för investerare som vill göra välinformerade beslut. När aktiekurserna ligger under substansvärdet, kan detta vara ett tecken på en potentiell möjlighet för investerare att köpa undervärderade aktier. Men det är viktigt att noggrant analysera varför rabatten uppstår och vilka risker som kan vara inblandade.

Beräkning av substansrabatt

Substansrabatt beräknas vanligen enligt följande formel:

Substansrabatt = (Substansvärde per aktie - Aktiekurs) / Substansvärde per aktie

Resultatet uttrycks som procent, vilket visar hur stor “rabatt” investerare kan köpa tillgångarna för, jämfört med ett direktköp av underliggande tillgångar.

Ett exempel: Om substansvärdet per aktie är 100 kr och aktien handlas till 80 kr, blir substansrabatten:

(100 - 80) / 100 = 0,20 = 20%

Liknande beräkningar kan göras för substanspremie, då används samma formel, men resultatet blir negativt. Till exempel, om substansvärdet per aktie är 100 kr och aktien handlas till 120 kr, har vi en substanspremie på 20%.

För att kunna dra nytta av substansrabatten är det viktigt att förstå hur den beräknas:

Substansvärdet beräknas genom att subtrahera bolagets skulder från dess tillgångar.
Resultatet delas sedan med det totala antalet aktier.
Denna information kan vanligtvis hittas i bolagets balansräkning, där tillgångar och skulder specificeras.

När vi har substansvärdet kan vi jämföra det med marknadspriset för bolagets aktier:

Om marknadspriset är lägre än substansvärdet per aktie, har vi en substansrabatt.
Till exempel, om substansvärdet per aktie är 150 kr och aktien handlas på marknaden för 130 kr, då är substansrabatten 20 kr per aktie.
Detta ger investerare en möjlighet att köpa tillgångar till ett pris som är lägre än deras verkliga värde.

Att förstå substansvärde och substansrabatt är avgörande för investerare som vill göra välinformerade beslut. Genom att regelbundet utvärdera dessa nyckeltal kan investerare identifiera gynnsamma köplägen och minimera risker. Det är också viktigt att komma ihåg att substansvärdet kan förändras över tid, beroende på bolagets finansiella prestation och marknadsförhållanden.

Substansrabatt jämfört med substanspremie

Substansrabatt och substanspremie är två sidor av samma mynt:

Substansrabatt signalerar att aktiekursen är lägre än substansvärdet.
Substanspremie innebär att aktiekursen överstiger substansvärdet per aktie.
Substanspremie kan indikera marknadens förtroende för bolaget och dess framtida tillväxtutsikter.

Till exempel, om aktiekursen för ett investmentbolag är 200 kr medan substansvärdet är 180 kr, har vi ett värdet av en substanspremie på 20 kr per aktie.

En substansrabatt kan tyda på att marknaden undervärderar bolagets tillgångar eller att det finns specifika risker förknippade med bolaget. Å andra sidan, en substanspremie kan tyda på att marknaden förväntar sig positiva framtida vinster eller värdeökningar på bolagets tillgångar.

Det är därför viktigt att noggrant analysera varför en aktie handlas med rabatt eller premie och vad marknadens förväntningar kan innebära för framtiden. Att förstå skillnaden mellan substansrabatt och substanspremie är avgörande för att göra informerade investeringsbeslut.

En substansrabatt indikerar att aktien kan vara undervärderad, medan en substanspremie indikerar att aktien kan vara övervärderad. Detta kan hjälpa investerare att identifiera potentiella köptillfällen eller undvika övervärderade aktier.

Varför uppstår substansrabatter?

Substansrabatter kan uppstå av flera olika anledningar. En av de vanligaste orsakerna är marknadsosäkerhet, där investerare tvekar att betala fullt pris för aktier på grund av osäkerhet kring bolagets framtid. Detta kan leda till att aktiekurserna sjunker under substansvärdet, vilket skapar en rabatt.

Branschspecifika utmaningar kan också påverka aktiekurserna negativt och skapa substansrabatter. Till exempel, om en specifik bransch står inför regulatoriska problem eller ekonomiska motgångar, kan detta påverka alla bolag inom den branschen, inklusive investmentbolag och industrivärden.

Problem med likviditeten i tillgångarna kan också leda till substansrabatter, då investerare kan vara tveksamma till att investera i bolag med svårsålda eller illikvida tillgångar och innehav.

Marknadens förväntningar och bolagets framtidsutsikter spelar också en central roll i om ett investmentbolag handlas till substansrabatt. Om marknaden förväntar sig att bolaget kommer att prestera dåligt i framtiden, kan detta leda till att aktiekurserna sjunker under substansvärdet. Det är därför viktigt för investerare att noggrant analysera dessa faktorer innan de gör investeringsbeslut.

Exempel på investmentbolag med substansrabatt

Att förstå substansrabatt blir mer meningsfullt när vi tittar på konkreta exempel. VNV Global hade en substansrabatt på hela 56% den 31 mars 2023. Detta innebär att marknadspriset för VNV Globals aktier var betydligt lägre än substansvärdet på deras tillgångar. Ett annat exempel är Karolinska Development B, som uppvisade en substansrabatt på 59% vid samma tidpunkt.

Andra investmentbolag som visade betydande substansrabatter inkluderar Fastator med 48%, VEF med 40% och First Venture med 33%. Dessa rabatter indikerar att marknaden anser att dessa bolags aktier är undervärderade, vilket kan skapa intressanta köptillfällen för investerare.

Även bolag som Kinnevik och Investor, två av de mest kända investmentbolagen i Sverige, hade substansrabatter på 20% respektive 15%. Dessa exempel visar att substansrabatter är många, alltså även själva bland stor välkända och etablerade investmentbolag, exempelvis.

Genom att analysera varför dessa rabatter uppstår, kan investerare identifiera potentiella möjligheter och göra välinformerade investeringsbeslut.

Historisk utveckling av substansrabatt

Substansrabatten för investmentbolag har varierat över tid, och vissa bolag har uppvisat betydande svängningar i sina rabatter och premier. Till exempel har bolag som VNV Global och Fastator under 2023 haft särskilt märkbara rabatter på upp till 56% och 48%. Dessa stora rabatter indikerar att marknaden kan förändras snabbt och att investerare behöver vara uppmärksamma på dessa förändringar.

Historiskt sett har investmentbolag som Kinnevik och Investor haft substansrabatter på 20% respektive 15% fram till mars 2023. Substansvärden uppdateras ofta, vilket ger investerare en uppdaterad bild av rabatter och premier. Genom att följa dessa uppdateringar kan investerare bättre förstå trender och göra informerade beslut.

Så kan du dra nytta av substansrabatten

Att dra nytta av substansrabatten kräver en noggrann och strategisk approach. En av de mest effektiva strategierna är att investera när aktier handlas med substansrabatt eller åtminstone inte till rejäl premie. Detta kan ge investerare möjlighet till högre avkastning på sitt kapital, särskilt om substansrabatten minskar över tid.

En annan strategi är att månadsspara i bolag med substansrabatt. En studie visade att månadssparande i Latour gav nästan 100% bättre avkastning jämfört med engångsinvestering vid substansrabatt. Detta visar att regelbundet sparande kan vara en effektiv metod för att maximera avkastningen.

Det är också viktigt att regelbundet utvärdera substansrabatten och marknadens förväntningar på bolaget. Substansrabatten kan stiga eller dala i procent, vilket påverkar avkastningen. Genom att hålla sig informerad och analysera dessa förändringar kan investerare identifiera de bästa tidpunkterna för att köpa eller sälja aktier.

Substansrabatt i fonder och ETFer

Substansrabatt fungerar lite annorlunda i fonder och ETFer jämfört med investmentbolag:

Fonder och ETF:er skapar nya andelar vid köp och försäljning.
Därför uppstår vanligtvis inte substansrabatt.
Prissättningen för fonder och ETFer baseras på deras underliggande tillgångar.
Prissättningen baseras inte på marknadspriset på enskilda aktier.

Det kan dock uppstå kortvariga avvikelser mellan kurs och substansvärde i ETFer under volatila marknader. Dessa avvikelser kan skapa tillfälliga möjligheter för investerare att köpa andelar till ett pris som är lägre än substansvärdet.

Jämfört med investmentbolag, vars aktier kan prissättas oberoende av deras tillgångar, har fonder och ETFer en mer direkt koppling till sina underliggande tillgångar.

Andra faktorer att överväga vid investering i investmentbolag

Förutom att förstå substansrabatten finns det flera andra faktorer att överväga vid investering i investmentbolag. En viktig aspekt är bolagets långsiktiga strategi och hur väl de kan anpassa sig till marknadens förändringar. En investerare bör undersöka hur ledningen har presterat historiskt och deras förmåga att navigera genom ekonomiska cykler.

Diversifiering är en annan nyckelfaktor. Att investera i flera olika investmentbolag kan minska risken och öka chansen att dra nytta av olika substansrabatter. Det är också viktigt att kontinuerligt utvärdera substansrabatten för att identifiera bra köplägen.

Regelbunden analys av substansrabatter och bolagens ekonomiska prestationer kan ge insikter om potentiella risker och möjligheter. En långsiktig investeringsstrategi kan maximera avkastningen, särskilt när rabatten är större än det historiska genomsnittet.

Populära investmentbolagsfonder

För dem som föredrar att investera genom fonder, finns det flera populära investmentbolagsfonder att överväga. Ett exempel är Kavaljer Investmentbolagsfond A, som:

Investerar långsiktigt
Innehåller 25-45 olika investmentbolag
Ger en bred exponering
Erbjuder god riskspridning

En annan framstående fond är Spiltan Aktiefond Investmentbolag, som har uppvisat avkastning som överstiger den genomsnittliga avkastningen på den svenska börsen. Dessa fonder strävar efter att ge investerare avkastning över tid som överstiger globala aktieindex.

Genom att investera i dessa fonder kan du dra nytta av substansrabatter utan att behöva analysera enskilda bolag själv.

Sammanfattning

Att förstå och dra nytta av substansrabatter kan vara en kraftfull strategi för att maximera avkastningen på dina investeringar. Genom att analysera skillnaden mellan marknadspris och substansvärde kan du identifiera undervärderade aktier och potentiella köptillfällen. Substansrabatter uppstår av olika anledningar, inklusive marknadsosäkerhet och likviditetsproblem, och det är viktigt att förstå dessa faktorer för att göra välinformerade beslut.

Investeringar i fonder och ETFer erbjuder också möjligheter att dra nytta av substansrabatter, även om prissättningsmodellerna kan skilja sig från investmentbolag. Genom att diversifiera dina investeringar och regelbundet utvärdera substansrabatter kan du minska riskerna och öka chansen till högre avkastning. Med en djupare förståelse för substansrabatter är du nu bättre rustad att navigera i investeringslandskapet och göra smartare val.

Vanliga frågor och svar

Vad är substansrabatt?

Substansrabatt innebär att aktiepriset för ett investmentbolag är lägre än substansvärdet per aktie, vilket kan tyda på en undervärdering av aktien.

Hur beräknas substansrabatt?

Substansrabatt beräknas genom att subtrahera marknadspriset för aktien från substansvärdet per aktie, där substansvärdet definieras som bolagets tillgångar minus skulder, delat med antalet aktier.

Vad är skillnaden mellan substansrabatt och substanspremie?

Skillnaden mellan substansrabatt och substanspremie är att substansrabatt innebär att aktiekursen är lägre än substansvärdet, medan substanspremie innebär att aktiekursen överstiger substansvärdet.

Varför uppstår substansrabatter?

Substansrabatter uppstår ofta på grund av marknadsosäkerhet, branschspecifika utmaningar eller likviditetsproblem i bolagets tillgångar. Dessa faktorer kan leda till att investerare bedömer tillgångarnas verkliga värde som lägre än det bokförda värdet.

Kan jag dra nytta av substansrabatter genom fonder och ETFer?

Ja, du kan dra nytta av substansrabatter genom fonder och ETFer, även om de inte är lika vanliga som i investmentbolag. Under volatila marknader kan det förekomma kortvariga avvikelser mellan kurs och substansvärde som kan utnyttjas.